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穿透到底的偿二代二期落地 引导险资支持实体经济发展
千呼万唤始出来，历经四年打磨，偿二代二期工程在2021岁末落地，整个行业也将面临严监管的“洗礼”。2021年12月30日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则(Ⅱ)》(以下简称“规则(Ⅱ)”)，对偿二代监管规则进行了全面优化升级，旨在引导保险行业回归保障、专注主业，增强服务实体经济质效。
业内普遍认为，偿二代二期工程实施后，部分保险公司的偿付能力充足率或出现大幅下滑。记者注意到，在偿二代二期工程落地之前，已有险企“严阵以待”，提前进行增资扩股或计划引入战略投资以补充资本。不过，也有部分险企偿付能力尚不能满足现阶段监管要求。
“穿透式”追踪，引导险资支持实体经济发展
经历了四年的打磨，偿二代二期工程在2021年末落地。
首先，在保险资金运用方面，规则(Ⅱ)要求按照“全面穿透、穿透到底”的原则，识别资金最终投向，无法穿透的设置较高的基础因子。
首都经贸大学保险系副主任李文中分析指出，防风险一直是我国金融监管的重点。随着我国金融业的快速发展，金融产品越来越丰富，很多产品已经是多层嵌套，其中也隐藏了很多金融风险。在此背景下，规则(Ⅱ)对投资端的监管要求遵循“全面穿透、穿透到底”的原则，这意味着今后保险公司资金运用的透明度会更高，风险防控更有效。
对于保险资金的房地产投资运用，规则(Ⅱ)明确规定保险公司不得将投资性房地产的评估增值计入实际资本，投资性房地产存在减值迹象的，应当及时足额计提减值。李文中认为，这可以在一定程度上避免保险金过多流入房地产市场，防止房地产市场过热，提高投资性房地产的风险因子也有力地防范了保险资金运用的风险。
同时，为促使保险公司专注主业，防止资本在金融领域野蛮生长。规则(Ⅱ)完善了长期股权投资的实际资本和最低资本计量标准，大幅提升了风险因子，对具有控制权的长期股权投资(子公司)，实施资本100%全额扣除。海通证券分析师孙婷在相关研报中解读称，风险因子的提升将导致最低资本要求的同步提升，从而导致偿付能力充足率下降。预计险企未来对长期股权投资的比例或将有所缩减。
不仅对险资的投资行为进行“纠偏”，规则(Ⅱ)也体现了“赏罚分明”的特点，当险资投向国家支持产业和行业时，相关风险最低资本将获得一定折扣。
具体来说，规则(Ⅱ)对保险公司投资的绿色债券的信用风险最低资本给予10%的折扣;对专业科技保险公司的保险风险最低资本给予10%的折扣。对农险、险资支持国家战略的投资资产适当降低资本要求。
李文中指出，这意味着，监管引导保险资金投向绿色产业、科技产业等国家鼓励与支持的行业，支持实体经济发展。这也应当是未来保险资金运用的重要领域，而且保险公司的长期投资要专注主业。
量体裁衣、增设重疾恶化因子，力促负债端回归保障
除了对投资端的“赏罚分明”，规则(Ⅱ)也对不同产品量体裁衣，设置了风险因子。
规则(Ⅱ)针对重疾风险显著上升的情况，增设了重疾恶化因子，同时，针对专属养老保险产品的长期性特征和风险实际，对长寿风险最低资本给予10%的折扣。中金非银及金融科技分析师毛晴晴、王子咸表示，这会导致重疾产品的资本消耗增加，对专属商业养老保险产品给予一定优惠措施，有助于鼓励保险公司发展专属商业养老保险产品。
而对于长期寿险剩余保单，不同于此前统一计入核心一级资本，规则(Ⅱ)将长期寿险保单的预期未来盈余根据保单剩余期限，分别计入核心资本或附属资本。李文中认为，这样的制度安排也有鼓励寿险公司发展长期寿险业务，回归保障的作用。但寿险公司核心资本充足率可能有所下降。孙婷也表示，此举或将带动行业将产品开发重点转向长期险品种。
根据银保监会要求，保险业自编报2022年第1季度偿付能力季度报告起全面实施规则(II)。对于受规则(Ⅱ)影响较大的保险公司，银保监会将根据实际情况确定过渡期政策，允许分步到位，最晚于2025年起全面执行到位。
未来，险企该如何调整产品布局、投资布局，以适应偿二代二期工程相应规则?李文中指出，规则(II)通过设置差别的风险因子，引导保险公司的保险业务回归保障，积极参与专属商业养老保险、农业保险等政策性保险业务;发展重疾业务时需要注意防范重疾恶化带来的风险。因此，保险公司有必要根据规则要求对产品结构进行适当调整，适度增加保障类保险产品和政策性保险产品的供给，谨慎对待重疾险业务的过快增长。
未雨绸缪、增资扩股，部分险企已提前“应战”
多位业内人士均认为，偿二代二期工程目的在于引导险企稳健发展，回归保障。部分业务激进、投资激进的公司，可能会出现偿付能力大幅下滑的情况。
李文中也表示，规则(II)对保险公司的保险业务和投资业务的风险因子都有所调高，因此对所有保险公司都会产生影响。总体来说对业务质量不高、发展过快、盈利能力不足的中小公司受到的影响更大;对融资性信保业务规模较大的财险公司影响较大;对投资理财类业务占比较大的寿险公司影响更大;对政策性保险业务占比较大的公司比较友好。险企为了满足监管要求可能需要补充资本。
面对规则(II)带来的偿付能力考验，已有险企提前“列阵”，通过引战、增资、发债“补血”。据记者不完全统计，2021年约27家险企披露增资扩股计划。这其中，不乏一些偿付能力尚且满足监管要求的险企，如利宝保险、长城人寿等。
当然，在“大考”来临前，也有部分险企的偿付能力尚不能满足监管要求，截至2021年第三季度末，纳入会议审议的179家保险公司中，10家保险公司风险综合评级被评为C类，2家保险公司被评为D类。记者浏览各险企三季度偿付能力报告发现，目前，渤海财险、安心财险、渤海人寿等公司的最新一期风险综合评级为C类或D类。而根据现有要求，险企偿付能力达标要满足核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力不低于100%以及风险综合评级不低于B级。(记者陈婷婷李秀梅)
